盛寶銀行 (Saxo Bank) 週二在最新的美股展望研究報告中提到，美股第二季將面臨震盪格局，市場正經歷重大轉變，而三大周期同時對市場產生影響，包括「疫情造成持續供應緊張」、「烏俄戰爭和世界物理極限」、以及「隨著通膨升溫導致資產重新定價和 3 月開始的聯準會緊縮政策週期」。
在此環境下，能源、國防、供應鏈多樣化方面的支出增加，全球經濟準備迎接生產力提升，實際負利率將轉為正利率的時代。
盛寶銀行股票策略主管 Peter Garnry 認為，隨著烏俄戰爭，原物料市場陷入動盪，提高通膨壓力，股市進入上世紀 70 年代以來前所未見的環境，高通膨本質上是對資本徵稅，並提高資本報酬率的門檻，因此通膨將無情地過濾掉實力較弱和無生產力的企業。
Garnry 提到，投資人只需查看 1970 年代巴菲特致股東的信，就可以輕鬆掌握今年至關重要的選股密技。巴菲特在信中指出，生產力、創新或定價權是企業生存的法寶。
全球最大規模的企業是最後受到金融環境緊縮衝擊的，這些也擁有定價權，能在較長時間內將通膨轉嫁給消費者。而衡量生產力的方法之一是看調整後的員工淨收入，其理論是公司規模越大，員工平均獲得的利潤就越小。如果一家企業試圖最大化利潤，那麼通常會犧牲生產力，但在生產力上的損失可以通過規模經濟來獲得更高的總體盈利。
盛寶按股神的三大標準來分析個股發現，生產力和創新方面表現最好的冠軍是蘋果 (AAPL-US)，接著依序是亞馬遜 (AMZN-US)、微軟 (MSFT-US)、Nestle SA (NSRGY-US) 和 Alphabet (GOOGL-US)。
此外，富國銀行分析師認為，現在是時候買進金融科技股和數位支付股了。分析師 Jeff Cantwell 對該產業中 13 家公司持看漲立場，且全數給予「加碼」評級，這些公司包括：
Shopify (SHOP-US) / Block (SQ-US)
PayPal (PYPL-US) / Adyen (ADYEY-US)
Bill.com (BILL-US) / Fidelity National Information Services (FIS-US)
Fiserv (FISV-US) / Flywire (FLYW-US)
Global Payments (GPN-US) / Marqeta (MQ-US)
Paymentus Holdings (PAY-US) / Toast (TOST-US) / Wex (WEX-US)
Cantwell 認為，金融科技公司的市場成長商機達 1.5 兆美元，未來 10 年的年化成長率達 6%，其產業推動力來自 4 大主題。
首先是數位化，因數位支付的採用率越來越高。第二是現代化，無論是商家還是消費者，在日常生活中都偏好使用現代化工具。第三，部分金融科技公司轉向基於「雲端即是服務」模式，用於帳戶處理、詐騙防護、電子錢包和其他服務。第四，加密貨幣的出現與整合也是主要因素。
「儘管當前的地緣政治 / 宏觀環境帶來挑戰，但我們相信公司的基本面將繼續強勁。」Cantwell 預期，該產業今年合併營收將增加 33%，2023 年增加 26%，兩年平均增幅約 30%，幾乎較疫情前 2019 年的水準加快近 3 個百分點。
他補充，金融科技股今年獲利可以成長 15%，明年可以成長 17%，遠高於 S&P 500 成分股同期獲利， S&P 500 成分股今年獲利預估成長 8%，明年預估成長 11%。
與此同時，估值提升了金融科技股的吸引力。 Cantwell 指出，該集團股價營收比約 5.5，本益比約 16 (即股價約為未來 12 個月營收額的 5.5 倍、EPS 16 倍)，過去 6 個月來，該比率已大幅縮降，且低於 S&P 500 指數，S&P 500 指數預估今年本益比 20 倍，2023 年預估本益比 18。
但他說，這樣的折價不會永遠持續，所以投資者現在必須抓緊機會買進。
「我們預期這些公司的基本面將於今、明兩年強化，目前該產業對廣泛市場的折價將不復存在。由於我們預期營收成長和獲利成長強勁，金融科技股未來 2 年間應將超越市場，所以目前金融科技股的估值和廣泛市場間的估值價差正在縮減，偏向有利金融科技股。」
儘管後勢看漲，但由於科技股遭到拋售，那斯達克綜合指數本週累計下跌 4.15%，本年迄今下跌13.4%，大多數成分股都走低。
以筆者自己比較熟悉的PayPal為例，今年迄今已經下跌了42.95%，股價差不多回到2020股市大暴跌之前的水準，不得不說，從股市強烈反彈之後，因著股價溢價太多而苦無機會上車的投資人，現在確實是個不錯的機會，畢竟基本面擺在那，投資人也不可能買在最低點，若是手邊現金不足，也可以考慮做 long call或PMCC，以更低的成本取得股價上漲的獲利。
然而必須提醒的是，目前斯達克綜合指數還在下行區間，投資人要做好進場後股價會持續下跌的心理準備，如果不想承受這樣的心理負擔，也可以等到比較確定上漲走勢時再進場，但那時候能否以心儀的價格進場，就很難說了。
