什麼是選擇權？
我們都聽說過各式各樣的選擇權，他們可能看起來很複雜，但如果您了解一些關鍵點，那麼選擇權其實是很容易被理解的。
投資者的投資組合通常由幾種投資類別構成。可能是股票，債券，ETF，甚至是共同基金。而期權是另一種投資類別，如果使用得當，它們提供了許多優勢，而交易股票和ETF本身則不能。
選擇權很有用，因為它們可以強化個人的投資組合，來降低風險。
我們通過保護、槓桿來實現這一目標。根據具體情況，通常會有一個適合投資者目標的選擇權投資方式。一個現在最流行的例子是使用選擇權作為對股市下跌時的對沖跟止損。
選擇權也可用於產生經常性收入。但是它們通常用於投機目的，例如在股票的方向上下注。
思考選擇權的最佳方式是：
“讓他為您提供選擇”
沒有股票和債券是免費的午餐。選擇權也不例外。期權交易涉及投資者在進行交易前必須了解的某些風險。這就是為什麼在與經紀人交易期權時，您通常會看到類似於以下內容的免責聲明：
基金投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書。
期權是屬於較大的證券組合，稱為衍生性金融商品。這個詞通常與過度冒險和有能力降低經濟有關。甚至巴菲特也將衍生性金融商品稱為“大規模殺傷性武器”。
但是，這種看法實在太誇張了。
所有的“衍生性金融商品”指的是，它的價格是依賴或衍生自其他東西的價格。可以這樣想：葡萄酒是葡萄的衍生物; 番茄醬是番茄的衍生物; 那股票期權很明顯就是股票的衍生品。
期權是金融證券的衍生品 – 其價值取決於其他資產的價格。這基本上就是“衍生性金融商品”的含義。有許多不同類型的證券屬於衍生性金融商品，包括看漲期權，看跌期權，期貨， 遠期合約，ＥＴＦ，不動產抵押貸款證券。而在2008年的金融海嘯中，不動產抵押貸款證券造成了很大的麻煩。
當你知道選擇權是如何運作的，以及如何恰當地使用它們，你就可以在市場上獲得真正的優勢。最重要的是，選擇權可以讓你把槓桿賠率變成對你有利。
即使您決定不使用期權，了解您投資的公司如何使用它們仍然很重要。例如，他們可能會對沖外匯風險，或以股票期權的形式為員工提供潛在的股票所有權。現在大多數跨國公司都用類似的形式使用各種選擇權來投資或避險。
期權的看跌與看漲
我們講了一些期權的基礎概念，接著我們來說說買賣期權的基礎。
“ PUT & CALL / 看跌期權 ＆ 看漲期權 ”
首先我們來講講什麼是看漲期權。
假設看漲期權是為未來房子的頭期款。我們來看一個例子：
潛在的房主看到一個正在上漲的房市。那這個人可能希望將來有權購買房屋，但前提是在該地區的某些開發項目完成後才願意行使這個權利。
例如，學校離家近不近？附近有沒有垃圾場？這些情況會影響他們購買房屋的決定。
潛在的購房者將從購買或不購買的選擇中受益。想像一下，他們可以從建商那裡購買一個看漲期權，在未來三年的任何時候可以用一千萬元的價格購買房屋。ＢＵＴ這是一筆不可退還的押金。
因為建商不會免費提供這樣的選擇。潛在的購房者需要提供押金以鎖定該權利。
對期權來說，這種成本被稱為溢價。這是期權合約的價格。在剛剛的例子中，買方支付給開發商的押金可能是100萬元。
假設兩年過去了，現在已經開發了開發項目並且已經批准了分區。附近沒有垃圾場。購房者行使選擇權並以一千萬元購買房屋，因為這是購買的合約。
但是該房屋的市場價值可能翻倍到兩千萬元。但由於已經付了押金將確定的價格鎖定（一千萬元），所以買方只需要支付一千萬元。簡單來說可以用低的價格買到高價的房子。
但是在另一種情況下，比如分區批准直到第四年才會出現。也就是這個期權到期後的隔年。現在購房者除了必須支付市場價格（兩千萬元），因為合約已經到期。
以上這兩種情形，建商都會保留原來的100萬元當成公司的利益，你賺到的，是對這個房子未來的價差。
那看跌期權呢？其實就是看漲的相反。
假設你已經擁有了一間房子，而你認為這個地區未來發展不怎麼好，房價會從一千萬變成500萬，這個時候你跟保險公司達成一個協議，5年後這間房子將會以一千萬被賣給保險公司，當賣出成功後，保險公司給你一個權利金（假設100萬），而且不管當時房價如何，保險公司都會以一千萬買下這間房子。
換個角度想，只要未來房價上漲那麼房子的原持有人就損失了，就是這麼簡單，我們完成了看跌期權 ＆ 看漲期權的解釋。
預測方向與套期保值
預測方向
投機是對未來價格方向的賭注。投機者認為股票價格會上漲，可能基於基本面分析或技術分析。這個時候投機者會購買股票或在股票上買入看漲期權。 由於期權提供高槓桿，因此使用看漲期權進行投機 – 而不是直接買入股票，這對某些交易者俱有莫大的吸引力 。買入一個期權合約可能只需要花全價$ 100的股票的5%。
舉個例子：XYZ股票每股100美元。想要購買100股股票的投資者將以10,000美元的價格購買。一個月到期的XYZ 102看漲期權假設每個合約的價格為2美元。一份合約等於100股XYZ股票，因此總價為200美元。利用槓桿，花費200美元和10,000美元來控制相同數量的股票是一個巨大的差異。
期權有助於提高槓桿倍率。重要的是必須要明白，當你購買期權時，必須在股票的漲跌方向上正確，以及此移動的幅度和時間。換句話說，要想成功，你必須正確預測股票是漲還是跌，你必須正確預測價格變化的幅度。您還需要準確預測所有這一切發生的時間範圍。
套期保值
期權實際上是出於對沖目的而發明的。期權進行套期保值意味著以合理的成本降低風險。在這裡，我們可以考慮使用買進保險的方式。就好像你為自己的房子或汽車投保一樣，可以使用期權來確保您的投資免受經濟衰退的影響。期權的批評者可能會說“如果你對你的股票選擇如此不確定，你需要對沖，你就不應該進行投資。”實際上，有大量證據表明套期保值策略是有用的。對大型機構來說尤其如此。個人投資者也可以從對沖中受益。想像一下，你想購買科技股。但你也想限制損失。通過使用看跌期權，您可以限制您的下行風險並以經濟有效的方式享受所有優勢。對於賣空者，如果出現錯誤，可以使用看漲期權來限制損失 ，這難道不是很方便的一種投資策略嗎？
價差交易與組合單
價差交易
這是使用同一類的兩個或多個期權合約來進行的一種交易模式。他們將市場觀點（投機）與限制性損失（套期保值）結合起來。價差交易通常也會限制潛在的上行空間。然而，這些策略仍然是非常有用的，因為與單一期權相比，它們通常成本更低的多。垂直價差涉及賣出一個購買另一個選擇權合約（總共兩個）。通常，第二個合約是相同的類型和相同的合約到期日，但是買賣相反。
價差交易確實顯示了期權的多功能性。交易者可以構建價差，幾乎可以從任何市場一種結果中獲利。這甚至包括不上升或下降的市場（簡單說就是上漲、下跌、持平都是可行的）。我們將在之後的文章裡面詳細討論基本的價差交易。
組合單
組合單是使用看漲期權和看跌期權同時一起構建的交易。有一種特殊類型的組合被稱為“合成”。合成的要點是創建一個選項位置，其行為類似於標的資產，但沒有實際控制資產。例如，如果你買了一個現行股價的ＣＡＬＬ，同時出售一個該股票的ＰＵＴ（相同到期日），這時候你已經創建了股票的合成多頭頭寸。但是你實際上並不擁有XYZ，因為您從未購買過它。ＢＵＴ你的長期看漲期權和做空看跌期權的結合幾乎就像擁有股票一樣。
那為什麼不直接買股票就好呢？也許某些法律或監管理由限制你擁有它。但是您可以使用期權創建合成位置。期權交易是不是非常方便而且多元呢？真的很方便！！
看漲期權與案例
期權是擁有參與未來價格變化的潛力的一種工具。因此，如果您擁有一個看漲期權，那你可以在不擁有股票的情況下參與股票的上升趨勢。
在評估期權合約方面，它基本上都是關於確定未來價格事件的概率。事情發生的可能性越大，從合約中獲利的成本就越昂貴。例如，當股票上漲時，看漲期權值會上升。
讓我們看一下一個看漲期權的例子
假設ＸＹＺ公司的執行價格為200美元，三個月到期。ＸＹＺ目前的交易價格為175美元。請記住，擁有看漲期權給你權利但沒有義務，在未來三個月中的任何一個時間點用200 $購買100股ＸＹＺ。如果ＸＹＺ的價格在三個月內的任何時間點升至200美元以上，那麼看漲期權將成為價內期權。
期權的到期時間越短，期權的價值就越小，這是一個時間價值遞減的概念。這就是為什麼很多人會說期權是浪費資產的原因。
如果您購買的是一個月外的期權，而且股票沒有移動，那麼期權隨著時間的推移變得不那麼有價值了。由於時間是期權價格的一個組成部分，因此一個月期權的價值將低於三個月的期權。這是因為隨著可用時間的增加，價格對您有利的可能性增加，反之亦然。
因此，在一年內到期的相同選項履約價格將會比一個月到期的履約價格還來得高。
這種浪費的期權特徵是時間價值遞減的結果 。如果股票的價格沒有變動，那麼明天的價格會比現在少。
讓我們回到ＸＹＺ三個月的看漲期權。提高你看漲期權價值的最重要因素是ＸＹＺ股票價格上漲到接近200美元。股票價格越接近履約價，看漲期權就越有可能在到期時獲利。簡單地說，隨著相關資產的價格上漲，看漲期權溢價的價格也將上漲。或者，隨著價格下跌履約價與相關資產價格之間的差距擴大 – 期權將失去價值。
假設如果ＸＹＺ股票的價格保持在175美元，那麼190美元的看漲期權價值將高於200美元的看漲期權，因為ＸＹＺ上漲至190美元的可能性大於達到200美元的可能性。
波動性也會增加期權的價格。這是因為不確定性推高了結果的可能性。如果相關資產的波動性增加，較大的價格波動會增加上下波動的可能性。更大的價格波動將增加事件發生的機會。因此，波動性越大，期權的價格就越高。期權交易和波動性以這種方式彼此固有地聯繫在一起。
考慮到這一點，讓我們考慮這個假設的例子。
假設5月1日，Cory’s Tequila Co.（CTQ）的股價為67美元，7月70元的看漲期權（成本）為3.15美元。只看到沒有日期的“七月”表示到期日是七月的第三個星期五。執行價格為70美元。看漲期權合約的總價為3.15 x 100 = 315美元。實際上，您需要考慮到付給交易商的佣金，但我們會在這個例子中忽略它們，這樣比較單純。
在大多數美國交易所，股票期權合約是買入或賣出100股的選擇權; 這就是為什麼你必須將合約溢價（3.15美元）乘以100才能獲得購買看漲期權所需的總金額（315美元）。70元的執行價格意味著在看漲期權具有內在價值之前，股價必須升至70美元以上。此外，由於合約為每股3.15美元，到期時的收支平衡價格為73.15美元（行使價+溢價）。
三週後，股價已上漲至78美元。看漲期權合約的價值與股票價格一起上漲，現在價值8.25 x 100 = 825美元。減去你為合約支付的費用，你的利潤是（$ 8.25 – $ 3.15）x 100 = $ 510。這個看漲期權具有8.00美元的內在價值。請記住，對於看漲期權，股票價格減去走勢=內在價值。78美元 – 70美元= 8.00美元。剩下的0.25美元是時間價值。
在這種情況下，你在短短三週內幾乎翻了一倍錢！您可以賣出您的看漲期權，就是大家說的“平倉”，並獲取利潤 – 當然，除非您認為股價會繼續上漲。
CTQ的價格若降至62美元。因為這比我們的70美元看漲期權價格少，期權合約到期無效。我們在股票中沒有頭寸，我們只損失了315美元的原始溢價。
讓我們回顧一下，以下是我們的期權投資：
用圖表看是不是簡單很多呢？真的很簡單！！
到目前為止，我們已經談到期權持有人有權買入或賣出（行使）標的股票。雖然這在理論上是正確的，但大多數期權從未被市場執行過強制買賣。
在我們的例子中，你可以通過行使70美元賺錢，然後以78美元的價格賣回市場，每股盈利4.85美元（8.00美元的股票收益減去3.15美元的溢價）。也可以保留該合約，因為你知道你可以以現有價格的折扣購買它。但是，在大多數情況下，持有者選擇通過交易（平倉）他們的合約來獲取利潤。這意味著期權持有者在市場上出售他們的期權，而賣家則將其合約重新收回。根據芝加哥期權交易所的說法 ，只有大約10％的期權被行使，60％的期權被交易（平倉），30％的期權無效。
在我們的例子中，期權的溢價（價格）從3.15美元漲到8.25美元。這些波動可以用內在價值和外在價值來解釋，外在價值也稱為時間價值。期權的溢價是其內在價值和時間價值的組合。內在價值是在平價期權合約，這對於一個看漲期權，是該股目前股價高於行使價量的量。時間價值代表投資者必須為高於內在價值的期權支付的附加值。這是外在價值或時間價值。因此，我們示例中的選項價格可以被這樣認為
買賣期權相關術語
由於期權價格可以使用數學建立model的 ，因此與期權相關的許多風險也可以建立mode。期權的這一特殊功能實際上使得它們可能比其他投資風險更小，或者至少允許我們理解和評估與期權相關的風險。個別風險已分配希臘字母的名字，接下來讓我們來看看買賣選擇權的一些指標術語。
Delta 是基礎價格每單位（點）變動的期權價格變化，因此代表定向風險。Delta被解釋為 套期保值比率，或者相反，基礎證券的等價頭寸：100-delta頭寸相當於100股。
考慮delta的一個簡單方法是它可以表示期權在價內中的概率 （40-delta期權有40％的機率在價內）。 平價期權往往有一個接近50的Delta 。
想想這樣，如果你今天買入股票，它有50％的可能性上升，50％的機會下跌。價內期權通常具有大於50的delta，而價外期權通常小於50，波動性或到期時間增加會導致增量增加。
Gamma衡量基礎證券中每單位（點）變化的變化。 這是一個值得關注的重要值，因為它可以告訴您，隨著基礎動作，您的方向風險會增加多少。平價期權和即將到期的期權具有最大的gammas。波動率與伽馬值成反比關係，因此當波動率增加時，期權的伽馬值會降低。
Theta 是衡量每單位（天）期權價格變化的變化。也稱為時間價值風險，它表示隨著時間的推移，期權損失的價值。
長期期權以低於近期期權的速度衰減。到期和價內附近的期權具有最高的Theta。此外，Theta與波動率呈正相關關係，因此隨著隱含波動率的增加，Theta通常也會增加。
Vega 衡量期權對波動率的敏感性，表示為每單位期權價格（百分比）波動率變化的變化。如果期權的vega為.2且隱含波動率增加1％，則期權價值應增加$ .20。具有更長時間到期的選項將具有比接近到期時更高的Vega值。平價期權對Vega的變化最為敏感。
Rho 代表期權對利率風險的敏感性：每單位利率變動的期權價格變化。利率上升將有助於獲得正Rho的頭寸，利率下降將有助於推動負利率。
期權的其他補充
美式與歐式選擇權
之前我們已經談過看漲期權跟看跌期權之間的差異，接下來讓我們探索分類期權合約的一些其他方面的差異。
美式選擇權 可以在購買日期和到期日之間的任何時間行使。一樣以 Cory’s Tequila Co. 的例子顯示了美國期權的使用。大多數交易所交易的期權是美國的。
歐式選擇權與美式選擇權不同，因為它們 只能在其有效期結束時行使。美式和歐式選擇權之間的區別與地理無關，只與時間早晚有關。股票指數的許多選擇都屬於歐洲類型。早的權利一定比晚的有價值，因此美國期權通常比其他相同的歐洲期權具有更高的溢價（這是一個早鳥票的概念）。
期權到期和流動性
期權也可以按其持續時間進行分類。短期期權通常是在一年內到期的期權。到期時間超過一年的我們叫他們長期期權。長期期權與短期期權相同，只是持續時間較長。儘管並非所有股票都有長期的期權合約，因為長期期權的流動性低於短期期權，因此它們不適合短期交易。對於投機者來說這不是一個好的選擇，因為資金會被卡得太久。
期權也可以在到期日期到期時加以區分。傳統上，列出的期權在該月的第三個星期五到期。然而，由於需求增加，現在每個星期五，月末，甚至每天都會有一組選擇權合約到期。指數和ETF期權有時也會提供季度到期日的合約。
期權BUY&SELL
如果期權交易成功，期權買方可以獲得可觀的投資回報。這是因為股票價格可能會大幅超出執行價格。
如果期權交易大家都可以預測是有利可圖的，那麼期權SELL方的回報相對較小。這是因為無論股票走多少，SELL的回報都限於溢價。
那又為什麼要SELL呢？因為賠率通常絕對是BUY的一方。芝加哥商品交易所（CME）在20世紀90年代末進行的一項研究發現，到期的所有期權中有超過75％的期權到期無效。
本研究不包括在到期前結束或行使的期權頭寸。即便是這樣，對於到期時在價內（ITM）中的每個期權合約，有三倍價外（OTM）的合約數量（1：3），因此這毫無疑問的是一個非常有說服力的統計數據。
評估風險容忍度
這是一個簡單的測試，用於評估風險承受能力，以確定是更適合作為BUY或SELL。
假設您可以BUY或SELL 10個看漲期權合約，每個BUY的價格為0.50美元。因為每份合約通常有100股，因此10份合約將花費500美元（0.50 x 100 x 10份合約）。
如果您BUY 10個看漲期權合約，則需支付500美元，這是您可能產生的最大損失。但是潛在利潤在理論上是無限的。那缺點是什麼？交易盈利的可能性不是很高。這個概率取決於看漲期權的隱含波動率和到期時間，但我們可以說是25％。
另一方面，如果您SELL 10份看漲期權合約，您的最高利潤是也是500美元（0.50 x 100 x 10份合約），而損失在理論上是無限的。但是，交易盈利的可能性非常有利，是75％。
那麼你知道你有75％的機會失去你的資金和25％的獲利機會，你會冒500美元的風險嗎？(BUY方)
或者你是否願意最多賺500美元，知道你有75％的機會保留全部金額或部分金額，但有25％的可能性交易是虧損的？(SELL方)
這些問題的答案將讓您了解您的風險承受能力，以及適合成為期權BUY或SELL。
重要的是要記住，這些都是適用於選擇權的大數據，但在某些時候，期權合約中BUY可能更有利。在正確的時間應用正確的策略才是正確的。
基本期權策略
雖然看漲期權和看跌期權可以在各種排列中組合以形成複雜的期權策略，但是萬變不離其宗，讓我們來了解四種最基本策略。
BUY CALL (BC)：
這是最基本的期權策略。這是一種比較低風險的策略，因為最大損失僅限於BC所支付的權利金，而獲利可能是無限的。
儘管如前所述，交易非常有利可圖的機率通常很低。“低風險”是假設期權的總成本佔交易者資本的很小一部分。但在單一看漲期權上來說，這是一個風險很大的交易，因為如果期權到期無價值，所有資金基本上是完全消失的。(原因參考上一篇)
BUY PUT(BP)：
這是另一種風險相對較低的策略，但如果交易成功則可能獲得高回報。買入(BUY)看跌期權(PUT)就是賣空。
但由於股票指數通常隨著時間的推移趨勢走高，這意味著股票平均往往比下跌更頻繁地上漲，所以BP的回報率略遜於BC。
SELL PUT(SP)：
SELL是高級的期權交易者喜歡的策略，因為在最壞的情況下，股票會被分配給SELL PUT的人（他們必須購買股票），而最好的情況是投資者保留全額的保證金再加上SP得到的權利金。SP的最大風險在於可能最終為分配到股票付出過多的金額，如果它隨後是大漲。那麼SP的回報情況就會比BC差，因為最高回報等於收到的溢價，但最大損失要高得多。也就是說，如前所述，能夠獲利的概率更高。
SELL CALL(SC)：
SC的運用是中級到高級期權交易者的另一個最喜歡的策略，通常用於從投資組合中產生額外收入。
它涉及對投資組合中持有的股票進行調用。因為它具有類似於股票賣空的概念。SC的最高獎勵就是合約所顯示的權利金。使用SC最大損失在理論上是無限的，因為它就像賣空一樣。
是不是很簡單？真的很簡單！
要注意喔！！隔週一晚上專題連載！！！
愛在投資、享受生活～我是Argus，我們下週見！！！
