買賣權

什麼是選擇權?一篇詳細全解說

選擇權是什麼?

選擇權英文是Option,顧名思義就是一種能夠選擇的權利,一方有權利另一方就會有義務,買方在未來就能執行特定權利,而賣方在未來就需要履行義務,而此權利可以買賣交易。

 

選擇權買方、賣方介紹

選擇權主體分為買方和賣方,選擇權客體分為買權和賣權,買方可以買買權也能買賣權,賣方可以賣買權也能賣賣權。

1. 買權(call)

買買權(Buy Call):預期未來價格將上漲,若未來價格大幅上漲,則獲利無限;反之,若價格未來走勢不如預期,則其付出之權利金(premium)為最大損失,故風險有限。

賣買權(Sell Call):預期未來價格將下跌,若未來價格下跌,則賺取權利金,故獲利有限;反之,若價格未來走勢不如預期,則被履約的機率大增,故風險無限。

2. 賣權(put) 

買賣權(Buy put):預期未來價格將下跌,若未來價格大幅下跌,則獲利無限;反之,若價格未來走勢不如預期,則其付出之權利金(premium)為最大損失,故風險有限。

賣賣權(Sell put):預期未來價格將上漲,若未來價格上漲,則賺取權利金,故獲利有限;反之,若價格未來走勢不如預期,則被履約的機率大增,故風險無限。

 

選擇權的三大構成要素

  • 標的物:這裡可為股票 / ETF / 期貨 / 指數等
  • 履約價:買賣雙方簽訂合約的執行價格
  • 到期時間:合約中的期限

 

選擇權種類

依照不同的分類方式,選擇權有非常多的種類,常見分類法有依內含價值、執行權利時間。

依內含價值不同分為

  • 價內選擇權(ITM:In the money):內含價值大於0之選擇權,標的物價格大於履約價格的買權或標的物價格小於履約價格的賣權。若內含價值遠大於0稱為深度價內。 
  • 價外選擇權(OTM:Out the money):內含價值等於0之選擇權,標的物價格小於履約價格的買權或標的物價格大於履約價格的賣權。 
  • 價平選擇權(ATM:At the money):內含價值等於0之選擇權,標的物價格等於履約價格。 

依執行權利時間不同分為

  • 歐式選擇權:選擇權買方必須在合約到期時才有權利要求履約,行使權利。 
  • 美式選擇權:選擇權買方,在合約到期前之任何時點,都有權利要求履約,行使權利。 

選擇權價值

1. 內含價值

內含價值是選擇權標的物價格與履約價格差額。此價值是市價已經實現的部分。例如:目前股票市價200元,履約價格195元的買權,就有5元的內含價值。

2. 時間價值

時間價值是權利金超過內含價值的部分。時間價值反映著選擇權買方希望標的物價格上漲的期望。通常時間越久,時間價值越高。

 

選擇權權利金

選擇權買方(Long)在付出「權利金」後,即可在議定的到期日或是到期日之前,擁有依照履約價格賣出或買進標的物的權利;相反的,選擇權賣方(Short)在收到權利金後,在議定的到期日或到期日之前,負擔依照履約價格賣出或買進標的物的義務。

選擇權策略

選擇權買賣不只可以買一張,還可以搭配使用,例如買兩張買權及賣一張賣權,這就是買賣選擇權的策略,而策略非常多種,今天就介紹最常見的策略。

1. 跨式策略

買進(Long)一個買權和一個賣權,並且履約價格都一樣,預計價格會大幅變動時使用,成本高、勝率高、但獲利較少。

2. 勒式策略

買進(Long)一個買權和一個賣權,但是履約價格不一樣,預計價格會大幅變動時使用,成本低、勝率低、但獲利較多。

 

對買方而言,選擇權既為一種權利而非義務,為取得此權利,自然必須付出代價,相對的,賣方提供權利,當然要收取一定的代價,此代價便是選擇權的價值,也就是權利金(Premium)。權利金價格和一般現貨市場的報價一樣,隨著買方願意付出與賣方願意接受的情況,形成市場上的供需,當價格達到買賣雙方均能接受的條件時便可成交,價格也就因而決定。而隨市場各種資訊影響,選擇權的價格也就隨之波動。 

 

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