認識選擇權與期貨之差異 – What is Options & Futures

選擇權和期貨是兩種類似的交易產品,但現實交易中卻大不相同。這兩種產品都被投資者廣泛的使用,但採用的方式卻大不相同。接下來讓我們深入了解期權和期貨及其差異。

選擇權與期貨的差別

選擇權與期貨之間的根本區別在於它們對買方和賣方的義務。選擇權賦予買方在合約有效期內的任何時間以特定價格購買(或出售)某種資產的權利,但沒有義務期貨合約賦予買方購買特定資產的義務,並且賣方在特定的未來日期出售和交付該資產,除非持有人的頭寸在到期前被平倉。

股票期貨和股票選擇權是購買和出售各方股票之間基於期限的協議。這兩份合約都為投資者提供了賺錢和對沖當前投資的戰略機會。在投資者決定交易期貨或選擇權之前,必須了解兩者之間的主要差異。

1.期貨合約

首先關於選擇權的合約介紹以及買賣方式在之前的一系列文章中已經有很多的介紹,忘記的話要隨時複習喔!

而期貨合約是指以約定價格在將來出售或購買商品(或其他資產)的義務

假設兩個交易商同意100美元的石油期貨合約。買方同意在到期時以100美元的價格購買石油,而賣方同意以100美元的價格出售石油。如果石油價格上漲到105美元,100美元的合約買家就會賺錢,因為他們有100美元購買協議,即使石油目前交易價為105美元。另一方面,賣家正在虧損,因為他們可能以105美元的價格出售,但他們同意賣出100美元。

零售交易商買賣期貨合約,押注一個商品的價格方向。他們希望從期貨合約價格的變化中獲利。他們並不打算實際擁有實際的石油桶,也不打算交出石油桶(或期貨合約的其他基礎產品)。期貨合約允許公司在未來的日期購買他們需要的產品或以商定的價格銷售他們生產的產品。這使他們能夠為自己的業務制定計劃,並保證產品能夠買進或賣出。

購買或出售期貨合約的人不需要提供合約所代表的全部金額。例如,石油期貨合約是1,000桶石油。以100美元購買石油期貨合約的協議相當於100,000美元的協議。但買方和賣方不需要預先提供所有這些資金。相反,他們只需要支付幾千美元,但如果合約價格下跌,可能必須提供更多的錢/保證金來維持這份合約。

2.合約保證金

投資者可以簽訂沒有預付成本的期貨合約,而購買選擇權頭寸則需要支付溢價。當看漲選擇權和看跌選擇權的買家購買衍生品時,他們支付一次性費用稱為溢價。隨著結算日期的臨近,合同價值會逐步下降。

股票期貨可以通過單一股票購買,也可以關注標準普爾500(S&P500)指數等更廣泛的指數。但是,對於股票期貨,購買方在購買時支付的不是合約溢價。購買方支付稱為初始保證金的東西,這是為股票支付的價格的百分比。

與缺乏期貨的前期成本相比,選擇權溢價可以被視為在價格不利變動的情況下沒有義務購買標的證券的特權所支付的費用。溢價是選擇權購買者可能損失的最大值。

選擇權和期貨之間的另一個關鍵區別是基礎頭寸的大小。一般來說,期貨合約的基礎倉位要大得多,並且以給定價格買入或賣出這一特定金額的義務使得期貨對於缺乏經驗的投資者來說風險更大。

3.成本

當有人購買股票選擇權時,唯一的成本是購買合約時的成本。但是,當賣方打開看跌期權進行購買時,他們就會對股票的基礎價格承擔最大責任。如果看跌期權讓買方有權以每股50美元的價格出售股票,但股票價格降至10美元,那麼發起合約的人必須同意購買合約價值的股票。

但是,期貨合約對協議的買方和賣方都承擔最大責任。由於標的股票價格有利於買方或賣方,因此各方可能有義務向其交易賬戶注入額外資金以履行日常義務。

到期時買方和賣方義務

購買看漲期權或看跌期權的人有權以特定行使價購買或出售股票。但是,他們沒有義務在合約到期時行使期權。

期貨合約的購買者有義務在到期時從該合約的賣方購買相關股票,無論相關資產的價格是多少。如果期貨合約要求以100美元購買股票,但是在合約到期時標的股票的價值為80美元,買方必須以商定的價格購買。

如何獲得收益

這兩種金融工具的最終主要差異在於各方收益。期權的收益可以通過以下三種方式實現:

1.在資金深入時行使期權。

2.進入市場並採取相反的立場。

3.等到期滿並收call跟put之間的差額價格。

相反的,期貨頭寸的收益每天自動標記到市場,這意味著頭寸價值的變化歸因於每個交易日結束時各方的期貨賬戶,但期貨合約持有人也可以通過進入市場並採取相反的操做獲利。

期權和期貨的範例

讓我們來看看黃金期權和期貨合約。

芝加哥商品交易所(CME)的黃金期權合約將標的資產作為黃金期貨合約,而不是黃金本身。希望購買期權的投資者可以以每份合約2.60美元的價格購買一個看漲期權,其執行價格為2019年2月到期的1600美元。

在這個案例中,看漲的持有人看好黃金,並有權在2019年2月22日收盤後到期之前承擔相關的黃金期貨頭寸。如果黃金價格上漲超過1,600美元的執行價格,投資者將行使其獲得期貨合約的權利,否則,他可能會讓期權合約到期。看漲期權持有人的最大損失是他為合約支付的2.60美元的權利金。

投資者可能會決定獲得黃金期貨合約。一份期貨合約的標的資產為100盎司黃金。買方有義務在期貨合約規定的交割日從賣方接受100盎司黃金。如果交易者對實物商品沒有興趣,他可以在交割日之前賣出合約或者轉到新的期貨合約。如果黃金價格上漲(或下跌),則在每個交易日結束時,投資者賬戶中的收益(或損失)金額標記為帳面獲利或損失。如果市場上的黃金價格低於買方同意的合同價格,他還是有義務在交割日向賣方支付更高的合約價格。

投資靈活性

股票期權分別通過看漲期權和看跌期權為投資者提供購買股票(但不是義務)的權利和出售相同股票(但不是義務)的權利。但股票期權也為投資者提供了通過期貨交易無法實現的廣泛靈活策略。每種策略都為投資者和投機者提供不同的盈利潛力。

另一方面,一旦合約開立,股票期貨的靈活性就很小。如上所述,投資者在開倉後購買履行的權利和義務。

期貨與期權的風險          

期貨合約和期權之間的一個區別是,未來是義務,而期權是權利(不一定是義務)。隨著期貨的發展,雙方都面臨著很大的風險,因為價格可能會受到影響。公司進入這些協議是因為他們無論如何都需要購買或出售基礎產品,並且只是想鎖定價格。這與期權合約不同,期權合約的買方風險有限且賣方風險較大。

另一個區別是期權的成本是溢價,而期貨交易商提供保證金,然後如果價格與它們相反則可能需要增加資金。必須增加資本的潛力不適用於期權的call,但確實適用於期權的put。

期貨合約通常大於違約期權合約。例如,大多數期權合約都是100股股票。如果標的股票交易價格為30美元,則100股股票為3,000美元(30 x 100美元)。相比之下,標準黃金合約是100盎司黃金。如果黃金交易價格為每盎司1,300美元,則合約價格為130,000美元。因此,期貨合約的規模可能會帶來更大的風險,因為即使資產的基礎價格出現小幅波動也可能意味著期貨合約上漲或虧損的巨額金額。期權合約默認情況下較小,但可以購買多個合約(與期貨相同)以增加波動金額上的規模。

大家有沒有越來越覺得期貨跟選擇權的不同了呢?下一篇我會繼續介紹兩者的差異,記得準時收看喔!!

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