迎接最重要的一週!財報季的高潮要來了

投資人即將迎來今年夏天最忙碌的一周,美國聯準會 (Fed) 即將升息 75 個基點 (3 碼),標普 500 指數權重超過三分之一的五大科技股將公布財報,還有多項重要經濟數據出爐。

紐約梅隆銀行 (BNY Mellon) 財富管理公司投資長 Leo Grohowski 表示,下周將是今夏最重要的一個禮拜,有 Fed 決策會議、美國國內生產毛額 (GDP) 和 Fed 決策偏好參考的通膨數據,以及標普指數 175 家成分股企業的財報。

最近幾次 Fed 會議登場的前兩天,市場都劇烈波動,甚至一度出現單次升息 4 碼的押注。但 Fed 官員已經淡化這個可能性,經濟學家普遍預估 7 月將延續 6 月決策,再次升 3 碼。市場如今焦點放在下一場 9 月會議和之後的升幅,升幅趨於溫和的看法正在升溫。

Grohowski 說,如果 Fed 保持緊縮得過久,經濟衰退機率就會升高,他目前預測未來一年步入衰退的機率為 60%。假如 Fed 主席鮑爾比意料中更強硬、鷹派,市場也可能劇烈震盪。

另一大重頭戲是科技業財報,被稱為「MAMAA」或的科技五巨頭財報集中在下周公布,微軟 (MSFT-US)、Alphabet(GOOGL-US) 將在美股周二盤後揭曉業績,接著臉書母公司 Meta(META-US) 周三登場,蘋果 (AAPL-US)、亞馬遜 (AMZN-US) 美股周四盤後公布財報。

梅隆的Grohowski 說:「大企業對前景的看法,比財報本身更重要。把企業說法和彙整已發生事件的統計數據互相參照,相信這會是劇烈震盪的一周。」

從空中巴士、福斯 (Volkswagen) 和賓士母公司 Mercedes 下周的財報,可一窺歐洲出口商的狀況,而零售業、旅宿業者的財報可能呈現能源短缺和通膨高漲的衝擊。此外,瑞士銀行 (UBS)、瑞士信貸 (Credit Suisse)、德意志銀行 (Deutsche)、巴克萊 (Barclays)、法國巴黎 (BNP Paribas) 也將公布第 2 季財報。

美企第二季財報開跑兩個禮拜,FactSet 數據顯示,503 家成分股中,迄今 106 家已公布財報,而從已經公布的標普 500 成分股財報中,可以歸納出三大要點。

1. 財報還算令人滿意

Refinitiv IBES 數據顯示,已公布業績的企業中,75.5% 的獲利和營收超越分析師預期,平均高出 4.7%,優於預期的比率高於歷史均值。根據 1994 年以來的資料,平均 66% 企業 EPS 打敗市場預期,過去四季平均比市場預期高出 9.5%。

營收部分,68.9% 企業優於市場預期,平均高出 1.3%,歷史上平均比率為 62%、高出 3.4%。混合營收則從 3 月底估的 9.7% 上升到 10.7%,反映企業銷量未增加。仍靠提高售價催動營收成長。

此外,雖然投資人擔心企業會下修全年展望,但真實情況似乎沒那麼糟。IBES 數據顯示,EPS 預測負面對正面的比例目前為 1.7,遠低於長期均值 2.6,甚至略高於過去四季以來的 1.5。

這使 FactSet 提高企業的 EPS 成長預期共識,從 3 月底預估的增加 9.3% 提高到 9.7%,營收成長預期也從 8.9% 提升到 10.4%。

2. 美元升值造成匯損

在 Fed 強力升息下,美元第 2 季升值 6.5%,是 2016 年第 4 季以來最強升幅。目前美元對主要貨幣正在 20 年高點附近徘徊,這代表美國出口商品的海外競爭力下滑,跨國企業把海外獲利轉為美元時也會蒙受匯損。

摩根士丹利分析師預估,衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數 (DXY) 每年增 1 個百分點,標普 500 成分股企業的獲利就會折損 0.5 個百分點。過去一周以來,IBM(IBM-US)、嬌生 (JNJ-US)、陶氏化學 (DOS-UW) 都表示,若非美元升值,營收本來會成長更多。

Ally 首席市場和貨幣策略師 Lindsey Bell 說,「美元升值將是 Q2 財報季一直聽到的主題」,尤其是將近 60% 營收來自海外市場的科技業。FactSet 資料顯示,標普 500 成分股企業有 40% 營收來自海外,原物料行業比重最高,達 56%,公用事業最低,僅占 2%。

接下來一周,美國市值前兩大公司蘋果 (AAPL-US)、微軟 (MSFT-US) 以及消費品巨擘可口可樂 (KO-US),都將讓投資人更清楚看到美元升值和通膨飆漲的影響。

儘管仍難以判斷美元何時觸頂,一些投資人預測,美元若觸頂下滑,將抵銷美元快速升值帶來的部分傷害。還有一些投資人重視美元升值的另一層意涵:美元升值代表美國比其他國家更能承受即將到來的全球經濟減緩,這一派認為,美元升值的衝擊將被更長期的經濟成長所抵銷。

3. 供應鏈和缺工問題

供應鏈瓶頸和勞動力短缺不只是過去幾季常被討論的主題,Q2 財報季也將是如此。

供應鏈瓶頸似乎有所緩解,紐約聯準銀的供應鏈指數來到 2021 年 3 月以來最高。企業方面,Volvo 汽車表示,取得半導體晶片的管道正在改善,產量達到全年最佳水準,鐵路營運商 CSX 也說,汽車製造業來看,晶片挑戰「明顯」正在緩解。

但勞動力市場的狀況沒那麼樂觀,Norfolk Southern 就因為難以找到列車長見習生開出優渥的條件,把兩周職訓獎金提高到 300 美元、時薪拉高到 25 美元。特殊地點的實習生的獎金從 5000 美元起跳,第一年工資可達到 6.7 萬美元,含退休金、401(k) 儲蓄和醫療保險等福利。

CSX 也苦於鐵路工人難尋,執行長 Jim Foote 在法說會中談到招募和留才難度很高,而且 CSX 絕非唯一面臨此問題的公司。Foote 說:「勞動力市場緊俏,有意求職者有很多工作機會可以選擇。」

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