貴婦米娜-股票與債券

我們有時候會聽到一些股票的定義,比方,擁有某股就是擁有某企業的部分所有權;也有說法是:股票代表某公司的資產和收益。或者,當你獲得越多股票,你在該企業的股份越多。不過,這樣的定義不盡然正確。

我們來從頭開始。股票持有者並不擁有該企業,而是擁有該企業所發行出來的股 票。企業是種特別的組織,在法律上視為法人。換句話說,它可以申請統編、可 以借款、可以擁有建物、可以訴訟等等。把企業當作”人”表示企業擁有屬於它的 資產。一家企業辦公室裡的桌椅,屬於該企業,而非屬股票持有人。

這樣的區分的重要性是因為,企業所擁有的財物,可以合法的與股票持有人的財 物分開,可以用以限制雙方的負債。若是企業破產,法官可以命令他交付所有出 售的資產,但是股票持有人的個人資產不受這個風險影響。就算你的股票價值跌 落到底,法院也半點不能強迫你賣掉股票。同樣的,如果某個多數持股人個人破 產,他也絕不能把這家公司裡的半點財物拿出來銷售用來償還他自己的債務。

持股人擁有的是企業所發行的股票;而企業擁有它自己的資產。所以就算你持股 33%,並不表示你擁有這家企業的三分之一;比較正確的說法是,你完全擁有這 家公司所發行的股票的三分之一。所以,持股人不可以隨心所欲地對這家企業或 它的財務資產做他想做的。像是前一篇講的,拿走椅子;因為是公司擁有那張椅 子,不是持股人。這就是所謂的「區分所有權和管理權」。

那這樣,既然沒有像我們想的實際的擁有權力,股票還有甚麼好的?持有股票, 讓你有權在股東會上投票、從公司獲利中收到利息,如果公開發行的話,你也有 權賣出去。

如果你擁有多數股票,你的投票權利會增加以至於你可以間接的藉由表決由誰擔 任董事會成員而掌控公司方向。尤其當某公司併購另一家公司時,這種現象最為 明顯,買者並不需要買回被收購的公司所擁有的建物、桌椅、員工;他只需要把 股份全部買來就可以了。董事會的責任是要提高企業的價值,因此常會藉著雇用 像是執行長這樣的專業經理人來進行。

對於一般持股人,不會管理這家公司其實不是甚麼大不了的事情。持股人重要的 是你享有公司獲利分潤的一部分–這就是股票價值的基礎。你有越多股票,你分 到的獲利佔比就越高。不過,很多公司並不把利潤付出去,而是轉向其他投資來 使公司更形成長。這些留存盈餘,仍然反映了股票的價值。

股票,有時指的是股權,是由公司企業所發行,當發行股票時,目的就在於收進 資金、集資讓事業成長或創業。股票發行時直接由公司發行給原始投資人,這稱 為初級市場;或者從流通市場中的其他持股人所買來的,這是次級市場;這兩種 股票有很重要的區別。

不管是直接從銀行貸款,或著是發行債券,也都是公司用借款來增加資金。債券 基本上和股票有很大的不同。首先,債券持有人是企業的債權人,有權享有利息 和接受還本;當公司倒閉時,債權人比股票持有人享有更優先的法定權益,且當 公司被迫出售資產時,債權人是第一優先要償還的對象。相反的,股票持有人通 常是破產公司最後一線的償還對象,通常是收不到甚麼,了不起幾文錢而已。這 表示,股票本質上就是比債券更高風險的投資。不過,當股票持有人享受獲利增 加時的回報時(理論上是無極限的),債券持有人則只享有債券發行時訂定的利 率。越高風險歸因於從市場回報回來的股票;股票的年報酬率通常在 8-10%,而 債券則在 5-7%之間。

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