股市是甚麼?從股票買賣認識股票市場基本觀念 – 貴婦米娜

一早把安妮小妞送到幼兒園後,我剛走進便利商店,就聽到店內的財經新聞,「…台灣繼7-ELEVEn統一超之後,昨全家(5903)開設科技金融實驗店、….無人商店兩岸前哨戰正式開打。……」哇~曾經是街坊角落的小雜貨店,早就變成24小時安全明亮的便利商店,也不知何時,它們悄悄的躍進財經新聞頭條。挑選著夯番薯,我注意到我的手機新聞冒出「Q2財報,五大天王各領風騷」、「美國土耳其對峙升溫,原物料股臉綠、泛歐指數重挫1.4%……」的訊息。想到,我平常打開電視、新聞、上網,一定會聽到一些關於股市的訊息:道瓊收在新高、S&P指數交易下滑…股票市場對華盛頓新聞反映….似乎股票市場就充滿在我的日常生活中,不過,它到底是甚麼?這個市場買賣的到底是甚麼?對我、對我老闆、我的社區、甚至這整個國家,它到底意味著甚麼?拿著夯番薯、端著熱咖啡,我坐下來繼續思考著…..

認識股票市場

一旦開始思考股票是甚麼這個問題,答案未必顯而易見。例如:買進某張股票,意味著我是這家公司的股東之一了–但這又是甚麼意思?我可以直接走進這家公司,說:「嘿!我是股東,這張滑輪辦公椅我要滑回家用。」是這樣嗎?還是,我認識一個很優秀的年輕人:「明天就叫他來我們這裡上班吧!」當然,如果我只擁有它一張股票,是個小股東,也許不會這樣做;可是如果我是個大股東呢?我可以照我的意思帶走甚麼椅子或炒誰魷魚嗎?

今天起,Mina會有一系列深入淺出的文章跟大家一起探尋上面問題的答案,並且還會介紹更多相關或更深入的概念。希望幫助大家變得在這些訊息中可以聰明的學會怎麼樣理解市場訊息。甚至,如果你有興趣,這些文章也能幫助你變成一個更能夠理解市場的投資人。顯然,五彩繽紛的理財世界裡,致富的工具和方法有百百種,不過股票市場儼然成為眾所歡迎的工具之一,尤其是在交易技術方面的進化、低成本證券服務,讓人人都可以透過滑鼠而一鍵擁有股票。話說回來,就算你沒有證券戶,這系列文章,也可以讓你對您的退休帳戶、養老金、大學準備金、醫療儲蓄計劃或保險規劃等的相關訊息有更清楚的概念。

了解股市前,先認識投資與投機

在這一切開始之前,Mina需要和你一起做一件重要的事:分辨清楚投資和投機的差別。

投資

投資指的是當你看見一個具有生產力的計畫,你把錢挹注進去,讓它增長、擴大。比方,投入在設廠、在研發、或者在新的商業想法,這些都讓我們可以期待在未來可以使原始投注的金額增長。這意謂著,你有很好的理由相信廠房需擴大、你也充分了解研發後會有的成果或者你知道也相信那些商業計畫的新商機。換句話說,投資是一個以未來眼光所做的理性決定。當你投資時,你想要看見的結果是,你的錢會讓它價值增長。

投機

投機則近似於賭博。投機者買進一些他們認為快速轉手可以賺上一筆的商品,對於這些商品他並不需要去了解、甚至也不在乎為什麼價格應該上漲。有時候,投機者會有大膽的感覺,甚至他能在謠言上交易,最終,他並不在乎工廠、研發、或甚麼商業計畫。

不過,我們也不需要總是認為投機是壞事。其實,投機者會增加市場流通性,而且,也有不少投機者實際上也真做得還不錯–不過,也很有可能同時在市場上的許多聰明投資者會因為投機的作法而失去他們的財富。重要的區別之處沒有一定,不過,投資者對於瞭解價格的過程比較有興趣,他們會長期關注其中,而投機者則對價格本身、短期內創造財富有興趣。

股票的定義

我們有時候會聽到一些股票的定義,比方,擁有某股就是擁有某企業的部分所有權;也有說法是:股票代表某公司的資產和收益。或者,當你獲得越多股票,你在該企業的股份越多。不過,這樣的定義不盡然正確。

我們來從頭開始。股票持有者並不擁有該企業,而是擁有該企業所發行出來的股 票。企業是種特別的組織,在法律上視為法人。換句話說,它可以申請統編、可 以借款、可以擁有建物、可以訴訟等等。把企業當作”人”表示企業擁有屬於它的 資產。一家企業辦公室裡的桌椅,屬於該企業,而非屬股票持有人。

這樣的區分的重要性是因為,企業所擁有的財物,可以合法的與股票持有人的財物分開,可以用以限制雙方的負債。若是企業破產,法官可以命令他交付所有出 售的資產,但是股票持有人的個人資產不受這個風險影響。就算你的股票價值跌 落到底,法院也半點不能強迫你賣掉股票。同樣的,如果某個多數持股人個人破 產,他也絕不能把這家公司裡的半點財物拿出來銷售用來償還他自己的債務。

持股人擁有的是企業所發行的股票;而企業擁有它自己的資產。所以就算你持股 33%,並不表示你擁有這家企業的三分之一;比較正確的說法是,你完全擁有這 家公司所發行的股票的三分之一。所以,持股人不可以隨心所欲地對這家企業或 它的財務資產做他想做的。像是前一篇講的,拿走椅子;因為是公司擁有那張椅 子,不是持股人。這就是所謂的「區分所有權和管理權」。

那這樣,既然沒有像我們想的實際的擁有權力,股票還有甚麼好的?持有股票, 讓你有權在股東會上投票、從公司獲利中收到利息,如果公開發行的話,你也有 權賣出去。

如果你擁有多數股票,你的投票權利會增加以至於你可以間接的藉由表決由誰擔 任董事會成員而掌控公司方向。尤其當某公司併購另一家公司時,這種現象最為 明顯,買者並不需要買回被收購的公司所擁有的建物、桌椅、員工;他只需要把股份全部買來就可以了。董事會的責任是要提高企業的價值,因此常會藉著雇用 像是執行長這樣的專業經理人來進行。

對於一般持股人,不會管理這家公司其實不是甚麼大不了的事情。持股人重要的 是你享有公司獲利分潤的一部分–這就是股票價值的基礎。你有越多股票,你分 到的獲利佔比就越高。不過,很多公司並不把利潤付出去,而是轉向其他投資來 使公司更形成長。這些留存盈餘,仍然反映了股票的價值。

股票,有時指的是股權,是由公司企業所發行,當發行股票時,目的就在於收進資金、集資讓事業成長或創業。股票發行時直接由公司發行給原始投資人,這稱為初級市場;或者從流通市場中的其他持股人所買來的,這是次級市場;這兩種股票有很重要的區別。

企業發行股票的原因

關於股票,我們來從成立一家公司開始談起。公司初創時期,僅有的持股人就是 共同創辦人和早期投資人。例如:兩個創辦人加上一個投資人,每個人可能各擁 有三分之一股份。隨著公司業務增長,需要注入更多資金來擴張時,可能就會對 其他投資人發行股票;這會使得原始投資人的持股比例變得比初創時低。這個階 段,公司、股票都還被視為私有。在大多數的例子當中,私有股票並不容易流通、 且持股人數非常少。 當公司持續成長,往往會來到一個早期投資人變得想要賣掉股份獲利變現的時間 點。同時,公司本身可能也需要比私人投資者所能提供的來得更多的資金挹注。 在這個時機點上,公司就會考慮首次公開招股,這過程會把私有公司變成一家公開上市的公司。

一旦公司完成首次公開招股,它就成為可在市場上公開交易的股票。股票市場是股票買家、賣家相互決定交易價格的地方。有些交易所具有實體場地進行股票交易,但是有越來越多電腦交易平台也可以透過網際網路電子 化方式進行交易並記錄。

股票市場是次級市場,在這裡現有的持股人可以找到潛在買主來購買手上的股票。有個重點必須了解,一般情況下,上市公司企業不會自市場上交易買賣自己的股票。若是哪家公司買回或發行新股,那都不是天天發生的常態運作,這通常 是在正常交易框架之外。所以你在股市買股票時,你不是從那家公司買來,而是 從其他現有的持股者購買。同樣的,你賣的時候,也不是把它賣回去給該家公司, 而是賣給其他投資人。

另外,還有兩種股票可以發行:一般股和優先股。

一般股

人們聊天時談的股票,大部分指的是一般股。實際上,多數的股票都是以這種形 式發行。一般股的持有者,可以有權領取股息和投票表決權。大部分是每股可以 得到一票投票表決權,這個權利可以藉由推選董事會成員來監督公司管理階層的 重大決定。 長時間下來,一般股藉由資本增長,會傾向於產生比公司債券更高的回報。一般 股高回報的代價是,它承擔著大多數的風險,包括整家公司倒閉而投資全數泡湯 的潛在危機。如果公司破產遭到清算,一般股票持有人會在債權人、債券持有人以及優先股都付完之後才會收到錢。

優先股

優先股的功能近似於債券,它通常沒有投票表決權,這可能視公司而定,但大多 是沒有表決權的。持有優先股的投資人,公司通常會保證給他們永久固定的紅利。 這和董事會所宣布、會變動的一般股股利很不一樣。實際上,許多公司並不支付 紅利給一般股;另一項優點是,如果清算的話,優先股會排序在一般股持有人之 前給付(但仍在債權人之後)。優先股也可以先期償還,意思是,公司可以在任何 時候、以任何原因(通常是為了優惠價格)而選擇買回優先股。我們可以用一種直 覺的方式來想這種股票就是,把它當作介於債券和一般股之間的東西就是了。

一般股和優先股是兩種主要的股票;然而也有可能有些公司會因應投資人的需要 而客製不同類別等級的股票。最普遍的原因是因為公司要保留投票表決權,使它集中在特定群體當中。這樣,不同類別等級的股票會有不同等級的投票表決權力。 例如:某特定群體擁有的股票每股可有 10 票表決權,第二級的股票會對多數投 資人發行,每股有 1 票表決權。如果有多於一種類別的股票,這些等級傳統上會 被指定為 A 股或 B 股等。例如:華倫巴菲特的公司就有兩種股票,代號就是 BRKa,BRKb 或者 BRK.A, BRK.B。

債券與股票的差別

不管是直接從銀行貸款,或著是發行債券,也都是公司用借款來增加資金。債券基本上和股票有很大的不同。首先,債券持有人是企業的債權人,有權享有利息 和接受還本;當公司倒閉時,債權人比股票持有人享有更優先的法定權益,且當公司被迫出售資產時,債權人是第一優先要償還的對象。相反的,股票持有人通 常是破產公司最後一線的償還對象,通常是收不到甚麼,了不起幾文錢而已。這 表示,股票本質上就是比債券更高風險的投資。不過,當股票持有人享受獲利增 加時的回報時(理論上是無極限的),債券持有人則只享有債券發行時訂定的利率。越高風險歸因於從市場回報回來的股票;股票的年報酬率通常在 8-10%,而債券則在 5-7% 之間。

歷史最早的股票市場

世界上第一個股票市場出現在 16、17 世紀的歐洲,主要在一些港口城市或商業中心,像是安特衛普、阿姆斯特丹和倫敦。這些早期的股票交易所,因為為數還 不多的公司都尚未發行股權,所以他們比較像是進行債券交換。實際上,大多數 早期企業被認為是半公立組織,因為他們是由政府特許才得以進行商業活動。

到 18 世紀,股票市場開始在美國出現,有名的像是允許股權交易買賣的紐約證 券交易所、榮膺美國第一個股票買賣的費城股票交易所。紐約證券交易所在 1792 年由 24 個紐約市股票經紀人和商人簽訂梧桐樹協議之後設立;在這個正式的法 人組織成立之前,交易者和經紀人會在紐約市的某棵梧桐樹下會面進股票買賣。 現代股票市場的出現,也迎來可以確保買賣雙方的交易能在公平的價格、所需的 合理時間情況下信託辦理完成的專業化和規範。現在,美國和全世界有許多股票 交易所都透過電子方式互相連結。這個的結果就是,市場效率更高、更透明流通。

股票市場的管理

在上櫃公司的交易當中,有時也稱櫃台交易行情公告榜,英文縮寫是 OTCBB,則會有一些較沒那麼嚴格的管理。上櫃公司股票風險會比較高,因為列在這裡的公司,是一些在還沒能達到比較嚴格的標準要求的公司。例如,比較大的交易會要求一家公司在上市前要已經經營了相當的多久的時間,以及它可以在公司價值和獲利方面可以達到某些特定條件要求。 在很多已開發國家,股票市場是自我監管組織-是具有建立及執行產業監管與標 準的非政府組織。股票交易最優先的是透過建立促進倫理與平等的規範來保護投資人。例如在美國的股市自我監管組織就囊括個別的股票交易者,同時也包括全美證券商協會和美國金融監管局。

股票的定價方式

股票在市場上的價格可以有很多種定價方式,但一般的方式大多是透過買賣兩方 出價的拍賣過程而定的。出價就是有某個人想買,報價就是有某個人想賣。當雙 方來到交集重疊價格時,交易就成立了。 有些股票市場由於買主與賣家可能不容易找到對方彼此,因此要靠專業交易員來 持續維持出價與報價。這些專業交易員,就是所謂的專業經紀人或做市商(莊家)。 雙向交易市場由買賣出價、報價所組成,價差即二者之間的差異。價差越小且雙 方的交易規模越大,該股票就越流通。此外,如果在較高或較低價格上持續有許 多買賣人進行交易,這樣的市場就稱它有良好深度。高品質的股票市場依般傾向 於有較小的出價報價價差、高流通性,以及良好深度。同樣的,高品質的個股、 大公司都會傾向於相似的特性。

股票指數

除了個股之外,許多投資人關心股票的指數。指數代表不同股票的總體價格;當 個股變動的時候,指數就跟著受到影響。人們談股票市場時,其實經常就是指一 些主要的指數比方道瓊工業指數或是 S&P 500。 道瓊指數是大型美國企業的價格加權指數之一。因為他的計算方式是從幾千家公 司裡選出 30 家,所以它可能並不真的股市情況的好指標。S&P 500 則是美國前 五百大公司的市值加權指數,是比較可靠的指數。有廣泛大型的指數像是道瓊或 S$P 500,也有針對特定產業或市場區塊的特定指數。投資人能透過期貨、指数 基金像買賣股票一樣的間接地就著指數進行交易。

買賣股票實際操作

個別投資人通常是透過合法的股票經紀 公司或經紀人進行實際交易。過去,股票經紀人只受僱於大富人家,但現在股票經 紀人為各種不同經濟能力的人服務。所謂全方位服務經紀人,他會提供整套的市場 研究、意見以及專家建議,並且能夠在客戶與經紀人之間連結相關的人際關係。對 於較多數的有預算限制的客戶,比較划算的經紀仲介則提供相對較基本的服務,比 方只簡單進行買與賣。過去二十年,電子交易顯著成長,有許多線上經紀人服務也 會提供研究與意見像是提供可買進的低價點建議,有些依此收個 5 美元或更低的佣 金。 不論用哪種經紀人方式,買賣票的機制是一樣的。首先是取得股票報價。早期股票 交易中,價格訊息透過自動收報機傳送,它是透過無線電報發送的長條狀電報紙 條,上面印有股票基本資料。在股票報價當中含帶著大量的資訊,包括目前買價與 賣價,以及最近成交價格。買價就是市場中有人願意在某時間內出的最高購買價 格,同時賣價就是賣家願意賣出的最低價格。如果你對買進有興趣,你就會去出 價,想賣的話就會去報價。當二者價格來到交會重疊處,買賣就成立了。除了價格 資訊之外,成交量數字通常也在裡面。線上取得的股票報價往往提供實時市場的即 時報價數據,且也常包含了線圖和互動工具。股票報價時會用股票代碼呈現,通常 是 1~4 個大寫字母,例如微軟是 MSFT,蘋果是 AAPL 等等。

市價單與限價單

接著要來決定交易型態。市價單指的是,只需給經紀人/或在網路平台上下一道 指令,用市場最佳價格買進或賣出。假設,你想用市價買一百張蘋果,報價是 139.8 元買進 100 張、140 賣出 50 張,有 250 張成交價格是 139.95。這讓我們知 道,最近交易有 250 張是以 139.95 成交、有人想用 140 元賣 50 張。假若另外有 200 張想以 140.05 賣出,那麼你的市價單就會幫你以 140 元買進 50 張、另外 50 張則以 140.05 的次佳價格買進。 市價單並不會保證會有你要的價格,但可以確定會買到你要的股票張數,就像上面 一百張的例子。下單一旦成交,就稱為被執行。市價單最常用於買賣雙方對成交量 的關心多於對成交價的關心。停損單則限定在你想要成交的價格上。例如,你指定 用 140 買 50 張蘋果股票,這樣表示,你會在市場上等有人願意用 140 元賣給你。

如果成交,新的報價就會是:140 元買進 50 張,140.05 賣出 200 張,最近成交 140元50張。

停損單

停損單可以指定為整批買賣,意思就是,你只同意這 100 張全部用某價格買進,若 上例原本的停損單設定為整批買賣的,那就不會 50 張 50 張分批執行。 停損單用 於那些主要關注於願意接收的價格的買主,但並不確保他們要的成交量會被執行。

停損單端視特定價格水準而啟動交易。用停損單交易的話,只會在你認為想賣的 價格上被執行 。一達到此價格,基本上停損單就會變成一張市價單而被執行。例 如你有 ABC 的股票,現再交易價格是 20 元,你下了一張 15 元的停損單,那麼只要 市場價格來到 15 元以下,它就會被執行。這就是讓你能有限度的停止損失的交易 單。

這種型態的交易也可以用來保證獲利。例如:假設你用 10 元買 XYZ 股票,當價格 來到 20 元,而你設定了一張 15 元的停損單,表示你每股可以有大約 5 元的獲利, 就看市場多快讓你成交。停損單尤其有利於沒法時刻盯著股票大盤的投資人,經紀 人甚至也可以免費的為客戶設定停損單。

但,停損單的缺點是,它並不保證你可以在你喜歡的價格上成交。一旦啟動停損 單,它就變成市價單,儘管市價單會依照目前盡可能的好價格成交–然而,它可能 會比你設定的停損單所指定的價格還低。此外,投資人必須自己負起在哪裡設定停 損單的責任。如果是因為市場價格短期波動而啟動停損單的話,可能就比較不利。 例如:若 ABC 股票在一周之間波動 15%,此時若設定一張低於現價 10%的停損單,就 會是個不恰當的時機點。

其他型態的交易指令

交易可以依照指定有效期限來分為幾種。IOC 是一道「立即成交否則取消」的指 令,它會在交易若沒被執行時立即取消。這個典型用於連結限價單。當 IOC 指令與 AON 指令合併時,它就被指定成 FOK,即「全部成交否则取消」。「當日有效指 令」是一種限價或停損單,會在交易當日取消,第二天早上不會再被啟動。取消前 有效單,會在下取消指令之前一直有效的單,可能會一次維持很多天或更久。

融資融券和做空
上述機制之外,許多經紀人提供融資融券,讓顧客可以借錢買進超過他們帳戶金額
的股票。融資也允許做空,它讓投資人借入股票,然後出售,經過一段时间之后,
再用較低價格買回股票。做空賭的是價格走低,而不是看好它會上漲。
除了透過仲介,另外有兩種既不常見的方式擁有股票:股利再投資計畫,和直接投
資計畫。直接投資計畫是單個公司,為了降低成本,的情況下讓股東可以直接向公
司購買股票。股利再投資計畫,就是把股息自動再買進更多股票,這也包含零股。

市場情緒:牛市與熊市

投資人對於個股與經濟整體走向,各持不同看法意見。每個交易日其實一直都在買家賣家各懷 不同期待、看好與看衰之間角力。股票市場可以說就是公司所代表的全部訊息加總而表現為價格。

當市場樂觀時,價格傾向上揚,這時侯就會說市場處於牛市;
當情況相反,價格下跌,我們就是在熊市裡。

牛市

牛市的時候,經濟情況各方面客觀條件都運作得非常好:比方,人們都積極工作、失業率低,經濟 方面,國內生產毛額呈現成長、股票價格上揚.在牛市當中選擇個股,按理說會比較簡單,因為每 件事情都向上、向好的方面發展.如果一個人很樂觀、也相信股票會上漲,他就會被認為是一隻 牛或者是說有牛市的展望。然而市場不可能維持永遠都在牛市,牛市的時候,如果股票變得過 度高估,也可能導致危險情況:一個眾所周知的嚴酷的牛市型態就是「泡沫」,這便是一個股價 不再和公司基本面符合的價格上揚悲劇–市場完全由樂觀情緒所操控。

經濟泡沫化

歷史上紀載的第一樁有名的經濟泡沫,可回推到 17 世紀荷蘭鬱金香狂熱,當時荷蘭的鬱金香球根價格飆高到比一棟房子還貴;再看 2008 年美國房市泡破點燃的經濟大衰退,讓我們了解到, 因為真實的情況遲早會使過度膨脹的價格破裂,而且人們也通常是事後才了解原來那是泡沫。 這說明,要辨認出投資者是處在泡沫中不是,其實非常的困難;甚至更難的是,沒有人能預 測它何時會破裂。

牛市通常與股票市場揮發的增加相關;這是因為投資者在情緒上都害怕失去他們的獲益。人們並非總是理性行事的,特別是當事情和金錢與投資有關的時候。

熊市

熊市非正式的定義是指盤價價格下跌 20%的情況。熊市發生的時間是在經濟處於或近乎於衰退、 失業率上揚、公司倒閉、國內生產毛額緊縮,因此,在熊市當中,投資人難以找到獲利的股票 此時,一個解決方式就是利用做空來獲利。另外一個策略就是等待觀望直到你覺得熊市已經接近尾聲、只在預期牛市出現後才買進。

在熊市期間,價格不會跌落到本益比的基本水準,但是市場投資者卻會過度反應而送出比合理價值還要低的價格。

有恐慌,就有害怕。非理性的行為蔓延,市場就會崩盤。若預期未來的現金流會跌到 0,人們就會把關注焦點從未來成長轉向於如何變現。只有理性的投資行為恢復後,才會出現熊市轉機。 很值得指出,熊市可以是長期投資者以低價買進大特價股票的好時機,就長期而言,它們實際 上會有整體的蓬勃發展。

股票行情表怎麼看?

每家公司的財務報告中,都有一個股票行情表像這樣:

左邊第 1 & 2 欄:52 周(一年)以來交易的最高、最低價。當周的最高、最低價 – 通常並不包括前一天 的交易。

第 3 欄: 公司名稱、股票類型 – 公司名稱後面的票類型,如果沒有特別的代號,它就是一般類股。不 同代號會有不同類別的股票。例如:pf 表示是優先股。

第 4 欄:股票代號 Column 4: Ticker Symbol – 用於標示出公司的股票。如果是看財經電視,你會看到跑 馬燈顯示股票代號旁有即時價格。 如果是查閱網路的股票行情,你也總是用股票代號來查。如果你

不知道哪家公司的股票代號,可在網路上查詢的。
第 5 欄:每股股利-指的是每股年度配息。如果這欄是空白的,表示這家公司現在沒有分配出股利。

第 6 欄: 股息收益 – 股利的百分比. 會以每股的年度股利除以每股價格來計算。 第 7 欄: 本益比- 計算的方式是把現在的股價除以前四季的每股盈餘。

第 8 欄:交易量-此數字顯示當天交易成百上千的股票數量。 此處列出的數字乘上 100 就是實際的成 交數量了。

第 9,10 欄: Day High and Low – 當天交易的最高、最低價。表示股票交易當天的高低之間的範圍,也就 是說,人們為這家股票付的最高與最低價錢。

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