股匯雙殺,超級財報也無力回天?

美股黑色星期五降臨,恐慌指數 VIX 怒升至逾 33,科技股週五殺戮猛烈,道瓊指數暴跌 939.18 點,那指崩跌 4.17% 至 12,334.64 點,來到 2022 年迄今新低點,標普暴跌 3.63% 至 4,131.93 點,亦創下今年新低。道瓊與標普創下自 1970 年以來最差的 4 月份表現,那指也創下自 2000 年以來最慘的 4 月份。10 年期美債殖利率週五升破 2.90%,並創 2009 年來最大月增幅。

科技股超級財報週落幕,FactSet 數據顯示,近半數的標普成分股發布最新財報,其中約 80% 企業財報表現超出預期,投資人靜待下週將登場的 FOMC 會議、4 月非農業報告以及輝瑞、星巴克、UBER 等企業的一系列財報。

60/40 股債投資組合策略通常會是可靠的選擇,但現在 4 月份股債雙殺,讓採用此策略的投資人迎來徹底的災難,做多美股慘遭滑鐵盧、做多美債也慘遭滑鐵盧。

隨著聯準會不排除 5 月會議上一次升息 2 碼,以 2000 年以來未有的幅度升息。同時,芝加哥商業交易所 (CME) 的 FedWatch 工具顯示,聯邦基金期貨投資人預測,6 月會議上升息 75 個基點的可能性高過 90%,若成真,這將是自 1994 年以來首次如此大幅度的升息。

逆勢上漲的中概股

那斯達克中國金龍指數周五收盤勁漲 4.46%,阿里巴巴 (BABA-US) 與京東 (JD-US) 股價勁揚逾 6%,微博 (WB-US) 急漲逾 8%,拼多多 (PDD-US) 的漲幅更超過 13%。不光在美中概股,A 股上證指數周五收盤也驟漲 2.41%,收復 3,000 點大關,香港恒生指數的漲幅更超過 4%,收復 21,000 點關口。

A 股、港股及在美中概股之所以「漲聲響起」,原因是中共總書記習近平週五主持中共中央政治局會議,分析第一季經濟形勢,並部署下一步經濟工作。習近平指示,「疫情要防住,經濟要穩住,發展要安全」,要增強宏觀政策調節力道,最大限度減少疫情對經濟、社會發展的影響,以實現全年經濟社會發展預期目標,讓經濟在合理區間運行。

分析師們怎麼看

黯淡的經濟前景讓投資人將穩健財報和強勁消費數據放兩旁,對企業獲利的可持續性打下問號,而本週英特爾、亞馬遜及蘋果財測不佳更是證實這個觀點。

Crossborder Capital 執行長 Michael Howell 認為經濟衰退的可能性越來越大,股市拋售還有 20% 的路要走,熊市風險即將逼近。

聯準會最快在 5 月縮減規模約 9 兆美元的資產負債表,並且可能大幅升息,Howell 指出,一般情況下,聯準會緊縮週期將導致標普下跌約 15%,如果經濟衰退加劇,跌幅達 30%,如果銀行業發生危機,則將暴跌 50%。

Howell 稱,市場面對的金融體系與經濟學教科書所說的金融體系不同,與其說是一個新的金融體系,不如說它實際上是一個再融資體系,全球債務約 300 兆美元,平均期限約為 5 年,每年需要再融資約 60 兆美元。

隨著日圓暴跌、美債殖利率走升和大宗商品價格飆升,流動性下降已經顯現。波動性的增加使人們更難以抵押借款,因為貸方將需要更多的保證金,華爾街即將進入動盪投資時期。

John Hancock Investments 資本市場研究負責人 Emily Roland 表示,市場正擺脫水漲船高的時期,不再有超寬鬆的聯準會政策,不再有財政刺激和投機冒險,現在開始看到科技公司的基本面實際上是什麼樣的,一些贏家和輸家之間存在巨大差異

套一句20年前巴菲特就說過的名言:「潮水退了,才知道誰在裸泳。」考驗投資人選股眼光的時刻,才正要來到。

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