眾說紛紜的華爾街,你怎麼看

以 Jonathan Golub 為首的瑞信(Credit Suisse)分析師團隊將2022 年底標普 500 預估值自 4900 點下調至 4300 點,並表示下修預估值主要反映的是估值資本成本的上升,並非對經濟衰退的擔憂。

除了瑞信之外,華爾街投行也陸續下修 2022 年標普 500 指數預估值,花旗 (Citi) 分析師上月下旬將標普預估值下修 500 點、砍至 4200 點,RBC Capital Markets 則自 5050 點下修至 4860 點。

標普 500 週二 (5 日) 收在 3831.39 點,若按瑞信的預估值來看,代表該指數在年底前還有 12.2% 的上漲空間。

對此,瑞信分析師認為即使經濟增長正在放緩,但這並非衰退。考量到當前獲利趨勢加上名目 GDP 走高,瑞信分析師重申,2022 年和 2023 年標普 500 企業 EPS 將分別增長 12.2% 和 8.5%,至 235 美元和 255 美元。

瑞信分析師表示:「經濟衰退最明確的特徵是就業市場崩潰,且消費者和企業無法履行財務義務,雖然目前正在經歷經濟增長顯著放緩的階段,但沒有發生上述情況。」

Golub 表示,即使聯準會收緊貨幣政策,經濟學家仍預期今年實質 GDP 增長率將達 2.5%。這是基於名目 GDP 增長 8.4% 和通膨率 2.5% 所衡量出的共識預期。

然而,有些專家就沒那麼樂觀了。

摩根大通經濟學家上周大幅調降美國經濟成長預期。第 2 季 GDP 成長預期從之前的 2.5% 調降至 1%,第 3 季 GDP 成長預期則從 2% 調降至 1%。

被稱為「末日博士」的紐約大學經濟學家魯比尼也認為,美國正走向一場嚴重的衰退,這場危機可能導致股市進一步下跌 50%,任何反彈都是「死貓跳」。

摩根大通日前發布的調查結果顯示,美國 1500 名中型企業的 CEO、財務長及其他高級管理人員對未來一年美國經濟前景持樂觀態度的比例,從去年同期的 75% 銳減至現在的 19%,為 2010 年以來最低水準。71% 的高管說,成本上漲和通膨高漲是企業面臨的最大挑戰。80% 的高管表示會繼續調漲售價以減緩成本壓力。

Horizon Investments 投資長拉德納 (Scott Ladner) 聲稱:「接下來美股可能還要跌 10%,上漲時機未至。市場迅速觸底需要 Fed 政策的轉變,但未來幾個月不可能出現這種情況。」「目前,市場普遍預計 Fed 將繼續升息以遏制通膨,而不是像 2008 年或者 2020 年那樣『撒錢』。」

另一方面,雖然美股今年來已經下跌很多,但是芝加哥期權交易所 (CBOE) 波動率指數 (恐慌指數 VIX) 仍低於以往熊市的水準,這或許意味著底部尚未到來。

根據以往熊市的歷史,標普 500 應該會在 2022 年底前出現一些反彈。 但在經濟衰退的年份,情況就不一樣了,新的低點可能會接踵而來。

大摩策略師威爾森 (Michael J. Wilson) 指出,標普 500 指數需再下跌 15-20% 至 3 000 點左右,才能完全反映出經濟萎縮的規模。

盛寶銀行 (Saxo Bank A/S) 股票策略主管加恩瑞 (Peter Garnry) 認為,標普的底部位於其 1 月的歷史高點下方約 35%,意味著還有約 17% 的下跌空間。

你認為誰說的比較準呢?儘管眾說紛紜,筆者只有一個信念,低買了高賣,就能賺到錢。過去兩年沒有過的低點,如今天天有機會刷新低,對於投資人來說,反倒是個千載難逢的好機會。然而,要在熊市中賺到錢,靠的就是真本事了。

GIA,給你真本事

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