全球貨櫃航運供需瓶頸持續延燒，隨著假日購物旺季接近以及疫情影響，供應鏈瓶頸變得更加慘烈，缺工、塞港問題持續。美國貨運代理和報關經紀商 Flexport 先前表示，在港口的數百台起重機中只看到大約七台在緩慢的運行，碼頭已經堆滿貨櫃，因此沒有空間容納來自船上的還是陸地的新的貨櫃。
Value Investor’s Edge 航運分析師 J Mintzmyer 曾撰文指出：「港口基礎設施和整個供應鏈 (包括卡車和司機) 已經連續十年投資不足，美國僥倖逃脫了好幾年，但現在人們幡然醒悟，意識到我們面臨著一個嚴重的結構性問題。」
J Mintzmyer關注航運業超過10年，包括在《價值投資者》雜誌上深入報導了6年。他認為過去航運股被嚴重低估，儘管在過去的一年裡，相關的股票呈現上漲趨勢，但仍有很大的上升空間。其中一家公司是Global Ship Lease (NYSE:GSL)，以下小編就來介紹一下這家公司。
GSL是一家擁有65艘船舶的集裝箱租賃公司，主要集中在由中長期租約支持的中型噸位。GSL擁有約3580萬股流通股，市值約為7.7億美元，目前的股息收益率為4.7%。GSL還有一個優先股（NYSE:GSL.PB），交易價格略高於面值，提供8.7%的收益率，還有一個公開交易的債券（NYSE:GSLD），2024年12月到期，目前的到期收益率（”YTM”）為6.7%。
低財務槓桿
截至今年第二季度，GSL報告的總負債為8.59億美元，並有3.97億美元的剩餘船舶資本支出需求，用於兩個最新的增長計劃。GSL還擁有1.89億美元的現金和營運資金。這導致預估的淨債務約為10.7億美元，而目前GSL的船隊價值估計為44.5億美元。這是一個非常低的槓桿率，低於25%。這些數字是基於第二季度的財務數據，現在已經超過三個月了，還不包括最近產生的大量自由現金。實際槓桿率甚至更低。
隨著GSL的盈利繼續激增，預計將看到有意義的股息增長，同時如果股價不能扶搖直上，也會結合回購。GSL已經證明他們願意通過最近1000萬美元的收購來回購。更重要的是，內部人士同時搶購了近5000萬美元的股票，包括執行主席的1000萬美元。
股息可能是GSL未來總回報政策的一個重要部分。他們在2021年初恢復了股息支付，最初的派息額為0.12美元/季度。然而，由於市場利率上升的速度甚至超過了管理層的預期，他們迅速將派息額增加了一倍多，達到0.25美元/季度。在21年第二季度和第三季度，GSL已經吸收了大量的增長，並專注於改善信用評級，我們應該能看到自由現金流從今年第四季度開始激增。GSL已經提供了4.7%的收益率，這已經超過了任何其他同類公司（ATCO、CMRE和DAC的收益率在2.8%-3.5%之間）。
如果從GSL一年的價格圖中窺視，有些人可能會覺得現在買已經太遲了。然而，我們可以看到GSL已經完全改變了他們的資產負債表，在過去的一年裡，他們的船隊幾乎翻了一番。截至21年第二季度，他們的包機積壓已經增長到14億美元，J Mintzmyer預計GSL的收入將在今年年底超過20億美元，而GSL的市值只有7.7億美元。仍然非常便宜！
J Mintzmyer對GSL的「公允價值估計」是45美元，這意味著在該股的合理估值上有116%的上升空間。
J Mintzmyer 期望供應鏈瓶頸在明年 2 月能有所緩解，接下來的一年可能會有一個更平穩的 2022 年假日購物季，儘管高運費很有機會會持續下去。他表示：「就平均運輸成本和利潤而言，太多人錯誤地認為 2012 至 2018 年航運業表現正常，但錯了！我們經歷了貨櫃船連續 6 年的熊市，美國人已習慣不現實的廉價運輸成本，全球運輸公司無休止的虧損以補貼他們。」
「但現在，那個時代已經結束了！」
