企業回購規模持續成長,五檔估值較低的股票推薦

在疫情爆發前,美股公司常使用自由現金流買回庫藏股,隨著目前 10 年期美債殖利率已回落至 1.3% 以下,華爾街認為股票資產吸引力仍強,再加上企業借貸成本仍處於低檔,選出五檔今年回購力道可期的股票。

為什麼企業要進行股票回購,可以簡單整理出以下幾個原因:

提振股價

當一家公司買入自己的股票時,給市場的訊息是管理團隊看好公司未來的發展或認為公司股價被低估了,因此會提升投資者的信心,進而反映在股價上。在股票市場上出現股價崩盤時,許多公司也會透過股票回購來抑制股價暴跌,例如1987年紐約股票市場出現股價暴跌,當時在2週內就有650家公司進行大量股票回購的動作,藉此來刺激股價回升。

將EPS最大化,提升公司內在價值

在稅後淨利不變的前提下,如果在外流通普通股股數越少,EPS就越高,股票回購能使得在外流通的普通股股數變少,進而將EPS最大化,當投資者預期EPS上升時,股價也會跟著上漲,提升公司的內在價值。

現金流管理

巴菲特曾說過:「當股價合理,而也沒有其他更簡單的方式來為你的股東賺錢時,那就買回股票吧。」

當一家公司手持大量現金,卻暫時沒有更好的投資項目時,把現金拿來回購自家股票是一個較為安全的選擇,能夠提升企業的資金使用效率。例如波克夏在2020年手上的現金水位不斷創新高,4月時超過1300億美元,後來在第二季也宣布用51億美元回購自家股票,是波克夏史上規模最大的一次回購。

此外,公司不僅能使用現金,也能透過財務槓桿用負債來回購股票。舉例來說,當公司負債狀況低,且市場融資成本低,回購預期效益較好時,公司也可以增加負債來進行股票回購,利用債務的利息可達到節稅的效果,並且增加預期收益。

摩根大通 (J.P.Morgan) 的數據顯示,今年美股企業宣布實施的股票回購規模已達到 4310 億美元,超過 2020 年的 3070 億美元。摩根大通策略師 Dubravko Lakos-Bujas 表示,今年企業回購規模將會繼續成長,12 個月總回購規模未來將突破先前的 1 兆美元紀錄。

歷史上而言,大部分執行股票回購都是由科技公司和銀行為主,蘋果 (AAPL-US) 和美銀 (BAC-US) 分別宣布將執行 900 億美元和 250 億美元的回購,谷歌 (GOOGL-US) 也在 4 月宣布 500 億美元的回購。

談到股票回購的規模,最著名的就是蘋果公司(AAPL),至2020年Q3止,在S&P 500史上季交易金額最大的前20次股票回購排名,蘋果就佔了16次。蘋果自2013年以來開始每年都進行股票回購,到了2018年因為美國的稅務改革,更加大了回購金額,截至2019年底,蘋果已經花費3,270億美元回購自家股票,也為其股東帶來了巨大的報酬。

Lakos-Bujas 表示,預估標普 500 指數成份股明年回購規模將達 8750 億美元,並支付 5750 億美元的股利,為投資人提供 3.9% 的預估股票殖利率,在目前 10 年期美債殖利率回落之際,這將提高股票資產的吸引力。

除此之外,富國證券美國股票策略師 Christopher Harvey 表示,對許多標普 500 指數成份股而言,現階段借貸環境借款幾乎和美國政府一樣便宜,投資級公司債和公債的利差不到 1 個百分點,而同時美國經濟持續以穩健的速度成長,有利企業發行債務和回購股票。

Harvey 看好今年將有強勁股票回購的股票包含消費與商用品的跨國企業 Newell Brands (NWL-US) 、 銀行股 Discover Financial Services (DFS-US)、網通設備大廠思科 (CSCO-US)、航太與工業零件商 Textron (TXT-US),以及銷售腎臟、心血管等藥物生技公司 Amgen (AMGN-US)。

Harvey 表示,這些企業 2018、2019 年積極回購股票,但 2020 年因疫情回購活動大幅下降,目前同時擁有大量現金,此外,與標普 500 指數成分股相比,這幾家估值較低,並對重啟議題更為敏感,這有利於未來經濟恢復對企業營收的貢獻。

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